创新基金

红土创新基金投资周刊

文章来源:未知文章作者:admin 发布日期:2019-05-14 16:50

市场回顾

A股市场

沪深股市期间表现(5.6-5.10)

数据来源:wind

       上周,上证综指、深证成指均跌4.5%,录得周线三连阴;创业板指跌超5%。5月10日沪指盘中创出周内最低点2838.38点,也是2月26日以来最低点,收至2939点。上周4个交易日北向资金净流出174亿元,单周流出额创历史次高。市场的大幅波动,印证了“五月,强弱分水岭”的判断。本周是股指期货1905合约的最后交易周,也将迎来重磅经济数据。预计本周上证综合指数将向上挑战3000点整数关口。

债券市场

     一周债券市场回顾:避险情绪升温,债市持续走强。上周,10年期国债利率下行9BP至3.30%,10年期国开债利率下行7BP至3.74%。信用债方面,3年期AAA级信用债利率下行13BP至3.82%,5年AAA级信用债利率下行14BP至4.11%。货币市场方面,股份制银行发行的3个月存单一级市场价格下行至2.80%左右。

   阶段性债券市场分析:中美贸易谈判再起波澜,国内避险情绪升温,短期利好债市。据新华社报道,美国继对2000亿美元中国输美产品加征的关税从10%上调至25%后,美方又进一步威胁,启动对剩下的3250亿美元中国输美产品征税25%的相关程序,并将于近日宣布清单。而与此同时,第十一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束,双方同意继续推进磋商。2019年以来,资本市场对中美贸易谈判的乐观预期不断积累,一定程度助推了权益市场的估值修复,并抑制了国内无风险利率的进一步下行,而在上周这一乐观预期受到了挑战,市场避险情绪升温,债券市场明显走强。中方明确提出,对经贸磋商有三个核心关切,即取消全部加征关税、贸易采购数字要符合实际、改善文本平衡性。我们认为中美对于上述关切的理解和中美贸易不平衡问题的解决方案尚存在一定的分歧,需要一定的过程磋商解决。贸易冲突对中美双方乃至全球的潜在经济增速都将形成拖累,但国内经济的韧性仍然很强,中国经济增速当前也不存在失速的风险。因此,从中期的角度看,我们认为债券市场的信用策略仍较久期策略占优,但短期而言长端利率仍有交易性机会,债市仍将继续走强。

科创板

    科创板在5月11日进行第一次全网测试。5月份科创板将会开展3~4次的全网测试,根据中国结算公司此前给券商培训中的时间表,5月底前所有技术将准备就绪。

    理财通数据分析显示,申购科创板基金的用户以70后80后为主,大多为男性,而且大多具有投资股票型、混合型基金等权益类理财产品的经验,风险承受能力强。

     截至5月9日,科创板共受理企业106家,已问询84家。

市场要闻

1、证券日报:1至4月我国对美国进出口大幅下降:

     2019年4月,中国进出口总值3731亿美元,同比增长0.4%。其中,出口1935亿美元,同比下降2.7%;进口1797亿美元,同比增长4%。贸易顺差138亿美元,收窄47%。短期来看,外需依然疲软,中国经济可能保持弱平稳态势,进出口增速或将维持在较低位置。

2、统计局:4月份全国居民消费价格同比上涨2.5% 涨幅略有扩大:

   2019年4月份,全国居民消费价格CPI同比上涨2.5%。其中,食品价格上涨6.1%,非食品价格上涨1.7%。环比看,4月份CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%。国务院发展研究中心认为,目前看价格运行仍然处于比较低水平的区间,这为未来财政政策和货币政策的发力提供了更大的腾挪空间

3、三家央行降息 新兴市场降息潮来临:

   随着美联储货币政策的转向,美国、欧洲等发达经济体央行步调转向了一致,印度、印度尼西亚等新兴经济体央行的货币政策也随之转向。上周,马来西亚、新西兰和菲律宾等央行接连宣布降息,低通胀叠加全球经济风险不断上升,多家央行纷纷开始放松货币政策

4、又一创新产品,组合债基金行将出炉:

   继五一前后科创板基金强势出炉后,公募又一创新产品有了眉目,组合债基金进入倒计时阶段。该产品是场内基金一类创新型产品,在开放期也可以实物申赎,投资上或以持有到期为主;不仅有做摊余成本法估值的设想,甚至有望纳入债券质押式回购库名单

 

红土观点

宏观策略

     宏观数据:进口回升,出口回落。CPI、PPI双双上涨。4月我国出口增速回落至-2.7%,较1-3月累计增速小幅下滑,表明出口仍偏弱。4月我国进口增速4.0%,为去年12月以来首度转正。出口负增、进口改善,使得顺差明显下降。全年出口估计难以有较大的增速,经济下行压力仍然较大。4月CPI同比2.5%,前值2.3%。预计CPI受猪肉价格影响今年整体中枢会抬升至2.5%左右(2018年为2.1%),未来2个月基数仍然较低,CPI同比不排除突破3%的可能,但CPI上涨主要受猪价影响,而非食品价格保持相对稳定。PPI同比0.9%,前值0.4%;环比0.3%,前值0.1%。去年同期PPI基数较低,5月PPI仍有可能继续反弹,但在供给侧效应边际减弱以及需求不足的影响下,预计PPI趋势不改,整体仍将保持低位运行。

    中美经贸:贸易局势重现紧张情绪。第十一轮中美经贸高级别磋商当地时间星期五(10日)在华盛顿结束。中方牵头人刘鹤在磋商后接受采访时表示,双方进行了比较好的沟通与合作,谈判并没有破裂,而是恰恰相反,这只是两国谈判中正常的小曲折,是不可避免的,中方对磋商未来审慎乐观。在今年中国经济整体改善的情况下,加征关税对于短期中国经济的冲击可能比去年要小,而且中美最终仍然有望达成协议;同时不能低估如中美贸易摩擦持久化带来的中长期影响。

    流动性:货币重回宽松。上周央行重启逆回购,公开市场投放500亿货币。1-4月累计,全国一般公共预算支出75667亿元,同比增长15.2%,4月增速继续提高。上周央行开展定向降准,尽管本身结构意义大于总量,但5月本身资金压力较小,市场对流动性预期转好,资金价格迅速下落。在四月份流动性收紧后,上周在财政投放和资金需求压力减轻的情况下,市场流动性再度转向宽松。本周公开市场有500亿元逆回购和1560亿元MLF到期,随着税期高峰临近,流动性将受到一定扰动。但是考虑到本次降准第一次操作本周落地,央行将继续维持流动性合理充裕,资金面有望整体保持平稳

 

    总结来看,上半年的财政政策和货币政策按照逆周期调控的整体部署体现出加力提效,这对我国经济企稳起到了重要作用。一些供给侧改革和基建补短板等重要领域,是财政政策重点发力的方向。但宏观经济仍存在下行压力,外需不确定性上升,预计未来根据外部形势变化,政策调控将更加灵活,以维护金融市场平稳。

行业策略

     申万一级行业一周表现:上周申万一级行业跌幅均在1%以上,其中跌幅最大的5个行业分别是非银金融-6.20%,通信-5.86%,钢铁-5.80%,交通运输-5.29%,建筑装饰-5.19%。主力资金继续呈净流出态势,流出最多的5个行业是化工、医药生物、非银金融、银行和电子行业。

申万一级行业周涨跌幅(数据来源:wind)

申万一级行业上周资金情况(数据来源:wind)

 

     波动加剧不改半导体“国产替代”主线逻辑。本周电子半导体板块波动较大,主要受中美贸易战谈判的不确定影响,半导体板块受到产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效是当前板块积聚向上动能的蓄力,但半导体板块中长期逻辑仍然未被破坏,“国产替代”是当下时点的板块逻辑,“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

    食品饮料行业受非基本面因素系统性回调。4月北上资金出现阶段性净卖出,但A股中长期国际化是大势所趋,食品饮料特别是其中具备中国特色的白酒、调味品等板块将最为受益,未来外资持股比例和估值中枢提升的趋势不变。未来中高端名酒结构性增长扩容是大势所趋,头部集中趋势明确。

    新能源客车新政公布。四部委发文支持新能源公交车发展,提到要适当提高新能源公交车技术指标门槛,可提前预拨部分资金、地方可继续给予购置补贴、2020年开始采取“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营等,此举对公交产品质量进行了良性激励,一定程度上防止骗补行为的发生,有利于行业的健康发展。

海外策略

   海外主要指数一周表现:贸易摩擦再升级,全球股债双双下行。全球贸易摩擦冲击金融市场,上周全球股市缩水约2万亿美元。这促使更多资金由股转债,过去一周全球股票基金资金流失205亿美元。受恐慌情绪影响,全球股市共振下行。

海外股市期间表现

数据来源:wind

     贸易摩擦再起变化,美国重新对中国征收关税。贸易摩擦突然升级,短期提高了两国经济的不确定性。美国经济方面,美国4月ISM制造业PMI下滑至52。一季度美国GDP尽管超市场预期,但结构存在隐忧,高增长难以维系。同时,美国赤字率跳涨,联邦预算赤字上涨37.7%,美联储降息的大旗或将举起。

    恒指本周跌5.1%,创去年2月以来最大周跌幅。港股本次受“偶发事件”风险因素驱动且全球联动的下跌,市场避险情绪升温,投资者对内地宽松政策的预期降温,同时减税降费等政策的成效在下半年才将体现,加上近期公布的内地PMI数据和香港GDP数据都表现不佳,港股5月缺乏方向,中期或继续回调整固。

     欧洲方面,英国脱欧仍处僵局,英国与欧盟贸易安排的不确定性持续影响英国市场信心,企业投资计划被迫推迟,短期内英国经济将持续波动,长期则需待市场逐步消化吸收脱欧负面因素,经济增长才能逐渐走向稳定。

 

    整体来看,随着市场环境的改变,市场的预期也在改变。随着中美贸易争端再起波澜,未来的不确定性再度提升,全球经济前景变得不明朗。悲观的经济前景预期以及股市的连续下挫可能会对企业及消费者信心造成破坏,从而导致各国央行被迫采取大幅降息和其他刺激措施来挽回局面,因此需注意短期波动的风险,预计未来市场将维持震荡格局。

 

注:以上分析内容部分来源于各大券商研报,数据来源wind。

产品动态

产品发行

     权益类产品领先,新发国际QDII债券基金。上周发行基金为55只,比上周增加22只。权益类产品31只,固收类产品24只。权益基金中以偏股混合型基金及被动指数型基金为主,固收类基金则中长期纯债基金为主。上周新发两只国际QDII债券基金,为今年首例。

   上周,9只基金宣告提前结束募集, 6只基金宣告延长募集期,其中两只债券型,三只混合型及一只指数LOF基金。

今年以来基金发行汇总表:

数据来源:wind

今年以来发行产品结构图:

数据来源:wind

产品成立

    混合型基金领先。上周,新成立基金总数为22只,较前一周减少9只,发行份额130.82份,较前一周缩水近一半。混合型基金居于首位,成立数量为13只,占据新成立基金的一半以上,混合型基金中细分类型占比相对均衡。今年以来无新发货币型基金。

 

上周产品成立情况(5.6-5.10)

上周产品成立数据统计表(数据来源:wind)

红土出品

优质良基

   红土创新增强收益债券型基金(006061、006064),攻守兼备,增强收益。

   红土创新增强收益A近成立以来收益率达6.12%。(wind,截至5月10日,产品成立于2018年7月25日)

红土创新增强收益A净值走势(wind,截至5月10日)

 

  红土创新新科技股票型基金(006265),智投新科技,优选成长股。

今年以来收益率达15.03%;成立以来收益率8.76%(wind,截至5月10日,产品成立于2018年9月14日)

红土创新新科技股票净值走势(wind,截至5月10日)

 

附件一:上周产品发行情况


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